事項:公司日前公告,科立視公司觸控組件材料項目進展符合預期,項目廠房主體落成,目前相關設備逐步入廠安裝,其中主設備之一窯爐已點火調(diào)試,成為項目取得重大進展的重要標志。項目后段設備也將逐步到位安裝調(diào)試。
　　平安觀點:
　　項目進度符合預期,是國內(nèi)觸摸屏玻璃基板領域的重大突破:科立視公司主要產(chǎn)品為觸摸屏用玻璃基板。玻璃基板是生產(chǎn)觸摸屏Coverle s的最重要原材料,目前主要被康寧、旭硝子、板硝子等國際巨頭壟斷?？屏⒁暪镜母G爐點火表明公司已經(jīng)初步具有量產(chǎn)能力,標志著國內(nèi)企業(yè)在玻璃基板這種高技術壁壘行業(yè)的重大突破。
　　科立視產(chǎn)品技術壁壘高,如未來能成功量產(chǎn)出貨,將有望打破國外對這一領域的壟斷。目前主流的TP玻璃基板解決方案是經(jīng)化學鋼化后無堿玻璃,這是康寧在為蘋果設計產(chǎn)品時確立的解決方案。由于蘋果成為行業(yè)的典范,所以無堿玻璃基板占到目前TP市場的80%以上?？祵師o堿TP玻璃基板使用了溢流法工藝,最大亮點在于其抗壓耐磨能力,經(jīng)過化學鋼化后,玻璃基板可以承受54公斤的壓力。而日本旭硝子等的有堿玻璃及浮法無堿玻璃由于做成coverle s后強度不夠,主要用于中低端機型。由于技術壁壘較高,康寧長期享受了高達60%-80%的毛利率,其龍頭產(chǎn)品大猩猩系列更是一直供不應求。科立視的技術路線與康寧類似,通過多年的技術積累及自主研發(fā),目前擁有了相關核心專利,前景可期。
　　TP用玻璃基板下游需求高增長趨勢不減。根據(jù)DisplaySearch的預估,2011年全球觸摸屏基板出貨量達到2400萬㎡,市場規(guī)模達到290億元。而且基于具有觸控功能的觸摸屏手機滲透率不斷提高、平板電腦在計算機中的銷售比例不斷提高以及觸控功能在未來超極本上拓展三方面的驅(qū)動,2014年全球觸摸屏的基板玻璃將達到7900萬㎡,未來三年年均增速高達48%。
　　觸摸屏領域一體化布局深遠,目前已初顯成效。目前公司擁有華映光電75%的股權,華映光電從事觸控模組、蓋板玻璃等業(yè)務,技術實力和產(chǎn)業(yè)鏈一體化在國內(nèi)領先,正在加快產(chǎn)能擴張和客戶拓展步伐,成長前景可觀。我們認為華映光電將成為公司業(yè)務轉(zhuǎn)型和業(yè)績提升的重要動力。上市公司旗下的華映光電和科立視材料,與臺灣母公司中華映管CPT觸控前段Se sor業(yè)務,構成了很強的協(xié)同效應。
　　公司目前耕耘的玻璃基板、觸控貼合等環(huán)節(jié)均屬于觸控行業(yè)內(nèi)技術門檻高、毛利率高的環(huán)節(jié),盈利前景可期。由于公司業(yè)績與項目良率及毛利率相關,目前時點較難判斷,暫不作出業(yè)績預測。我們將密切關注公司在觸摸屏關鍵原材料領域的突破及進展。首次覆蓋,給予“中性”評級,未來根據(jù)公司實際情況予以評級調(diào)整。
　　風險提示:由于TP用無堿玻璃基板技術難度較大,未來公司良率及出貨情況有較大不確定性;下游行業(yè)景氣波動的風險